近期，油脂低位振荡。短期内比价修复以及外围因素支撑难以持续，结合当前低迷的消费形势，在库存高企以及政策的双重压力下油脂仍将呈现偏空走势。

国储释放大豆缓解供应压力

预计2012/2013年度全球大豆供应将呈现短期偏紧，中长期趋于宽松的局面。按照USDA7月供需报告的预测，美豆若实现40.5蒲式耳/英亩的单产水平，对应美豆产量为30.5亿蒲，与去年持平，较2010年减少8.4%。大豆价格上涨必将刺激新年度南美主产国的扩种。据分析人士预计，今年在美国减产、巴西扩种的背景下，巴西大豆产量将首次超越美国成为全球第一大主产国。市场主流分析机构预测新年度巴西、阿根廷大豆产量分别为8300万、5500万吨，较去年增产幅度均在20%以上。

大豆上涨导致国内进口放缓。为缓解国内大豆的供应压力，国储近期对储备大豆进行密集释放。可以看出国储自7月份来的拍卖成交情况较以往有了较大改观。8月底之前临时储备2008年大豆全部释放完毕。4—8月共计释放储备110万吨。同时，国储在8月份开始启动2009年的存粮拍卖，8月2日在东北内蒙两地共拍卖成交40万吨，并决定8月16日再度拍卖40万吨，国储积极投放将缓解短期的供应压力。

库存压力较大，短期消费无起色

当前处于油脂消费淡季，经济疲弱和棕榈油替代的增加抑制豆油消费。而在“双节”到来之前消费都不会有较大起色，油脂库存压力持续存在。豆粕价格上涨，油厂开工提升导致豆油产出较大。当前豆油商业库存在100万吨左右，国储储备量也比较大。港口棕榈油库存维持在70万—80万吨高位。

棕榈油方面，消费状况依然堪忧。船货调查机构ITS公布数据称，马来西亚2012年7月出口棕榈油123万吨，比上月减少15%。另一家调查机构SGS也预计为119万吨，同比下降19%。SGS数据显示，7月份马来西亚向中国出口棕榈油18.6万吨，上月为32.3万吨。马来西亚政府将毛棕榈油出口免税配额提高200万吨至500万吨，旨在减少对棕榈油出口总量的影响。菜籽油方面，《油世界》最新报告显示，2012年欧盟27国油菜籽产量预测数据从早先的1820万吨上调至1900万吨。

政策调控延续，油脂承压

7月下旬，迫于成本压力，终端销售大型油厂相继对出产的小包装食用油进行一轮提价。提价品种包括花生油等，但是未对豆油和菜籽油进行提价。随之国家发改委对大型油脂企业进行约谈，希望企业保持食用油价格的稳定。这显示出政策调控的实力和决心。

资金方面，投机资金的逐利本质决定资金总是流向收益好、压力小的品种，比如国外的大豆和豆粕，国内的豆粕。主要是因为国际大豆的上涨对国内豆粕的价格传导比较直接，而对油脂价格的传导比较曲折。因此，尽管近段时间以来油粕比价呈现不断下滑的状态，但是从中长期趋势而言仍然处于相对合理的区间。技术上看，棕榈油1301合约在8000一线压力非常大，建议投资者背靠8000元一线轻仓抛空季节性弱势合约1301，期待从市场风险释放过程中获利。